天美配资 1.24万亿！4月票据融资冲高，机构解读来了

近日，央行发布了2026年4月金融统计数据报告，受信贷投放节奏、政府债发行缓慢等因素共同影响，4月社融同比延续少增态势。

央行数据显示，2026年前四个月人民币贷款增加8.59万亿元，而一季度人民币贷款增加8.6万亿元。

信贷投放存在较强的季节性，历年一季度均为银行信贷集中投放窗口期，占据了一年信贷投放大头，随之4月份新增贷款投放节奏自然放缓。

值得注意的是，在信贷投放放缓的背景下，4月票据融资增加1.24万亿元，冲量数据明显走高，成为当月金融数据突出特征。

从票据二级市场看，商业银行出于平滑整体信贷规模、完成投放考核的考量，加大票据资产配置力度，市场“抢票”行为增多，带动4月下旬票据利率持续震荡下行，票据市场价格跌至年内低位。

国联民生证券银行业首席分析师王先爽分析，从结构来看，4月非票信贷净减少1.25万亿元，4月末票据转贴现利率接近零，这意味着银行和政策部门已维稳了信贷规模。从目前票据利率走势来看，预计5月份信贷应该会净增长。

票据市场的动荡，直接反映了信贷投放情况。一季度曾出现大幅行情波动，2月末票据利率持续攀升，其中6个月期限国股银票转贴现利率上行至1.33%，不仅创新高，还首次超过国债利率。

对于彼时市场行情，一位票据业内人士告诉记者，受一季度揽储及负债管理影响，部分大行存款到期压力较大，以及同业存单发行进度滞后等原因加大了对票据资产的供给，导致春节前票据市场供给量激增，远超历史同期水平。同时，市场普遍预期2月信贷投放偏弱，部分交易盘为博取收益提前加仓配置。然而节后实际投放数据好于预期，引发市场预期迅速修正，导致交易盘集中止损或抛售，供需力量短期内严重失衡，推动利率快速走高。

东方证券研报认为，往后看，监管或对信贷运行给予关注，引导金融机构合理把握信贷投放总量和投放节奏，不排除后续需求侧政策或可能加码，托底信贷需求。

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